第2节  财务报表分析

杜邦分析法

（1）杜邦分析法的含义

杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这一分析方法最早由美国杜邦公司使用，因此称为杜邦分析法。

（2）杜邦恒等式的公式

评价企业的盈利能力时，我们最常用到的是净资产收益率，回顾净资产收益率的定义：

净资产收益率 =净利润/所有者权益

=（净利润/总资产）×（总资产/所有者权益）

=资产收益率×权益乘数

于是，我们将净资产收益率分解成了资产收益率与权益乘数的乘积。进一步，

资产收益率=净利润/总资产

=（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）

=销售利润率×总资产周转率

资产收益率可以分解成销售利润率与总资产周转率的乘积。于是我们得到著名的杜邦恒等式：

净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数

通过杜邦恒等式，我们可以看到一家企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。