第2节  债券价值分析

凸性

（1）凸性的概念

凸性是债券价格与到期收益率之间的关系用弯曲程度的表达方式。债券价格与收益率呈非线性的反比关系，即债券收益率下降所引起的债券价格上升的幅度不等于收益率同比上升所引起的债券价格下降的幅度，该现象就是凸性引起的。

（2）价格收益率曲线的意义

价格收益率曲线表示的是债券价格变动与到期收益率之间的关系，该曲线是凸向原点的。曲线上任意一点的斜率表示久期，收益率越低，斜率越大，即久期越大。斜率变化的速率就是凸度。凸度是衡量价格收益率曲线弯曲程度的指标。价格收益率曲线越弯曲，凸度越大。价格收益率曲线越弯曲，用久期来衡量债券价格变动的偏差就越大。