第2节  私募股权投资

私募股权投资概述

（1）私募股权投资概念

私募股权投资（PE），是指对未上市公司的投资。私募股权投资起源和盛行于美国，已经有100多年的历史。私募股权投资通常采用非公开募集的形式筹集资金，不能在公开市场长进行交易，流动性较差。尽管人们更偏好与使用“私募股权”一词，但这些投资包含股权和债券两类证券，相比于股权投资，私募债券投资在市场上较少见。

（2）国内外的私募股权投资机构

国内外的私募股权投资机构类型包括：专业化的私募股权投资基金，如黑石集团等；大型多元化金融机构下设的直接投资部门，如摩根史丹利，JP摩根等；在国内，由中方机构发起、外资进行入股，如联想控股的成员企业弘毅投资，是专门从事股去拿投资及管理业务的机构，大型企业的投资基金部门，这些部门主要为它们的母公司制定并执行与其发展战略相匹配的投资组合战略；具有政府背景的投资基金等。

（3）J曲线

通常，投资者考察其所投资的私募股权基金收益状况时，会画出一条曲线，这条曲线是以时间为横轴，以收益为纵轴的一条曲线，称为J曲线，如图10-3所示。J曲线是能够很好的衡量私募股权基金总成本和总潜在回报的工具。私募股权基金在其投资项目的前段时间，主要是以投入资金为主，再加上需要支付各种管理费用，因此，在这一段时间的运营之后，对项目所投入的资金逐步降低乃至停止，现金流入增加，能够给投资者带来正收益，整个私募股权基金的收益会快速攀升。对投资者而言，J曲线意味着，考虑到私募股权投资通常不是在一两年内能够得到满意回报的投资项目，因此在这种长期投资项目中，如果过度偏好和注重短期收益的话，就不利于投资者实现长期的收益目标；对于私募股权基金管理者而言，J曲线则意味着需要尽量缩短该曲线，尽快达到投资者所希望的收益回报。